一：负利率是怎么来的

说到负利率，就得先说下，银行是怎么运转的。

一直以来啊，银行吸收老百姓手中多余的存款，然后会给老百姓一定的回报，那么这个回报就是存款利息。然后银行再把这些积累起来的资金放到外面去，比如说贷给企业，个体户等。那么这个时候，银行要赚钱啊，所以银行必须保证自己贷出去的钱的利息大于自己吸收存款的利息，这样银行才能赚取利差。

然后我们看看企业这边，企业和个体户为什么要去银行贷款呢？那是因为他们要做的生意赚钱，他们才会去贷款。比如说，一家企业考察一个不错的项目，投资以后，一年的回报率在10%。这时候如果银行的贷款利率是7%，那么企业每年还能净赚3%的利润。

这个时候，假如银行的存款利率是3%，那企业和银行都会从中赚到钱。企业可以赚3%，银行可以赚4%。

这样来看，企业，储户和银行都能赚到钱，大家都开开心心的。

可是这样的好事儿不是一直有。因为对于企业来说，市场上不是一直有很好的投资机会。

什么时候有好的投资机会呢？那就是暴利产业或者技术红利出现的时候。比如前些年的房地产，还有最近这几年移动互联网的出现。

最近几年，中国的利率非常高的原因，就是因为投资回报率高。想想前几年，各种信托，表外融资的利率那么高也有人用，就是因为这些人拿到钱之后，能赚更高的利率回报。就比如房地产的融资，或者最近互联网的投资。

可是暴利行业不是每个阶段都有，技术红利也会慢慢增长减速，这个时候，市场上就不会再有投资回报率很高的项目了。

当长时间没有技术改革的时候，市场就会进入存量市场，慢慢就会趋于平淡了。

那么这个时候，投资回报率肯定就会一点点下降。比如从原来的10%降低到5%，甚至降低到1%。

这个时候，企业就会发现，市场上好像没有什么值得做的，因为你做了一年，费了半天劲，就赚了1%，还不够付工钱的，企业就会停止扩张，不再借贷了。

这个时候，政府最不想看到的事情就发生了。试想一下，企业都懒得去投资了，怎么解决就业问题？怎么创造GDP增长？如果不增长了，人们的收入问题怎么解决？

于是作为政府部门的央行，这个时候就要站出来了。

先说下央行的职能，防止很多小伙伴不明白。央行说白了，就是银行的贷款方。也是最终的贷款人。

央行会根据市场情况来调节利率。当市场投机过热时，央行就适当提高利率，给经济降降温。当然如果市场太冷，就会降低利率，增加流动性。

接着说回来，看到企业都不贷款了，央行这时候为了刺激经济，就会降低基准利率，这个也很好理解，企业觉得银行利息太高才不借贷扩大生产，那央行直接把借给商业银行的利率降低不就行了吗？

这时候商业银行拿到更低利率的钱，就可以刺激企业来贷款，然后企业还会有得赚。虽然赚的少了，好歹还有点利润。

这当然都建立在市场上仍然有赚钱机会的情况下。

可是还有一种极端的情况会出现，那就是当市场红利进一步被释放，而且整体经济陷入通缩的时候，就再也没有什么机会可以投资了。

那么这个时候，即使央行让商业银行白用钱，也就是零利率，商业银行也花不出去。

企业的想法是，总不能借钱投资，然后赔钱吧？

当央行把利率降低到0的时候，发现仍然没有人借钱，央行就会来个进一步的刺激，也可以说是终极刺激吧，负利率就这么来了。

这几年，欧央行和日本央行几乎都在使用负利率，日本的央行曾经表示，要不惜一切代价，把日本整体的通胀率提升到2%。安倍在位的时候，不光有量化宽松政策，还有质化量化宽松（QQE），你们可以字面感受下这个程度，质化。

可是日本最终还是失败了，因为日本的经济几乎要负增长了。不管利率再低，钱再多，人们还是不消费，而且企业也不扩大规模。

不光如此，市场低迷的预期还会在市场中传播开来，日本很多大公司的股票都被卖出，然后大公司用自己的钱又回购了自家的股票。因为投资者拿着股票也赚不到钱，还不如换成现金算了。

而且越是负利率，越是会在人们心中产生一个预期：哦，原来是经济不行了，才搞负利率，那我还是拿着现金吧，别乱投资了。

说到这里，大概就把负利率怎么形成这个事儿啊，给交代清楚了。咱们只是简单的分析了一下框架，实际操作还有很多复杂的东西，但是大概原理上就是这样。

还有一个问的比较多的问题，那就是如果负利率了，那储户存在银行的钱，需要给银行付利息吗？

其实按照正常的情况来讲，储户确实应该给银行利息，毕竟如果贷款利率为负，银行把钱贷给企业需要付给企业钱，那么吸收储户的钱也应该给储户要钱。

可是现实中，却不是这么操作的。一般来说，很多负利率的国家，在存款利率这一块儿，还是保留有一定的年化率，或者是降低到零。

毕竟，本来负利率这个事儿，在大众眼里，听起来就是一件悲观的事儿。这时候如果存钱还收他们利息，那大家还是别存款了，银行肯定会被挤兑的，这个事儿就不在展开说了。

二：中国会出现负利率吗？

大家如果关注宏观经济方面的新闻，就知道这些年啊，我国正在加速金融对外开放的步伐。

桥水基金的创始人瑞达利欧，最近也在经常在强调一件事儿，那就是，未来最好的投资机会在中国。

不光是瑞达利欧，华尔街的大佬们，在2018年以来，不断的进入中国市场。据统计，银监会已经批准了大概100多家保险或者基金公司在中国设立分部。

华尔街的资本，其实本质上是“逐利”的。现在发达经济体几乎都已经是零利率或者是负利率，只要有点利差，加上投资的乘数效应，他们肯定不会错过这些机会。

由于中国不是负利率，甚至保持了一定的利差，所以这些大佬才纷纷过来投资中国。

当然，光看外资投资中国这件事儿，并不能解释清楚中国到底会不会出现负利率，因为这只是结果，我们肯定不能说是因为外资投资中国，所以中国没有负利率，这就把因果关系搞反了。

那么问题来了，为什么我们在全球主要经济体基准利率几乎是零的情况下，仍然可以保持一定的利差呢？这里我们就要说到影响利率的因素了，在我看来，影响一个经济体利率的大致是两个方面，第一是技术红利是否仍存在，第二就是这个经济体在发展中所处的阶段。

1：技术红利

其实，每次技术红利的出现，都会带来经济的高速增长和规模扩张。我在这里更愿意把技术红利称之为“新型的商业模式”。

给大家举个例子，在农业没有机械化的时候，我们只能依靠自己的体力来进行劳动。一天下来能播种多少，全靠自己这副躯壳。但是人呢，又不是铁打的，总会累啊，所以就会造成效率的低下。效率低下之后，想保持增长是很难的。比如你今年能收获多少粮食，在不借助外力的情况下，明年大概率比今年好不到哪里去。甚至到明年还会倒退，因为身体可能会一年不如一年。

所以，这个时候，GDP增长也是比较慢的。因为今年创造的产值跟去年都没有什么区别，所以增长就很低啊。

可是有了机械之后，耕地这件事儿就变得就不一样了。原来需要半个月才能干完的活儿，机械化之后可能半天就干完了。那么伴随着这种生产力的提高，GDP实现了大幅度的增长。

那大家就可以看出来，在技术出现的前后，GDP有着非常明显的差别。这也就意味着，如果你在技术出现之前投资了这一块耕地，不光不会给你带来增长，甚至到明年还会给你带来负增长。

相反，在机械化出现之后，你去投资了这一块儿耕地，那么随着机械的不断升级优化，生产力越来越高，它就会给你带来源源不断的增长。

现在很多发达国家，基本上就处在第一种情况。虽说他们技术水平处在全球前列的位置，但是技术进步会呈现出一种递减趋势。比如最近在中国兴起的移动互联网，这是一种新的商业模式，由于中国庞大的用户群体，催生出了这玩意儿。

随后我们就看到北上深出现了很多高薪行业，比如运营高手，架构设计，或者是产品经理等，是因为这些行业沾了技术红利的光，收入一下子增长了好多。

当资本投向这些行业的时候，会产生非常高的利润率。

那么这个时候，即使付出比较高的资金成本，只要未来这个项目铁定赚钱，还会有资本源源不断的投入进来。大家很熟悉前几年这些公司飞速发展的时候，从A轮到D轮，估值越来越高，需要的资金成本也越来越大。即使这样，还是会投入。

这就导致一个现象，即使资金成本高，也有人去用。因为收益会更高。那么个时候利率就在出资方和用资方出现了供需关系的不对等。

说白了就是举着手等待用钱的人很多，所以钱的成本肯定会高啊，即使官方的利率恒定了，社会上热钱的利率也会很高的。

说了这么多啊，其实就是一句话，市场上只要有新的技术红利出现，那么利差这个东西肯定就是存在的。

市场前景好，负利率肯定是不会出现的，因为加息都来不及呢。更别说把利率调成负数了。

2：中国目前发展的阶段

我们可以看一下这个世界上发展起来的经济体，无一例外的都是工业化公家。大致上就是这么一个流程：一开始是农业国，后来国内的产业开始有了起色之后，经济会步入一个高速增长期。等到高速增长一段时间之后，随着技术红利的进一步释放，经济增长也就开始慢慢减速。从数量型增长转换成质量型增长。

我们目前所在的阶段，其实就处在这个转换的换挡期。一方面仍有数量型增长存在，另外一方面，技术带动的高质量增长还有待进一步提升。

那么在这个关键的阶段，如果一个国家能顺利完成产业升级，就会跨越中等收入陷阱，步入高收入行列。

很多国家其实是被锁定在了中等收入陷阱，比如南美的阿根廷，巴西等国家，随着国内资源的耗尽，在加上没有工业化的底子，增长也就非常乏力了。

那么中国会不会掉进去这些国家的陷阱呢？我认为大概率不会，主要原因有两点：

第一：前些年我们成功完成了工业化转型。有着很好的底子，并且有各种完整的产业链，各种产业集群存在。

第二：中国有着庞大的内需市场，供给端的产业升级完成之后，这边消费端立刻就可以消化掉产能。

供给端和需求端都没有问题，那么一套完整的商业化流程就形成了，这一套完整的流程，会促进技术不断升级，进而促进经济增长。

归根结底，我国目前所处的阶段，在未来有着产业转型升级带来的巨大预期。在加上我们对于yiqing的控制能力，恢复生产的能力，而且在今年的行情下，IMF预测我们将是全球唯一正增长的国家。

所以，虽说未来几年，随着利率市场化的推进，以及技术红利的释放，我国的利率会进一步降低，但是还远远没到负利率的时候，那具体负利率这一天会不会到来，什么时候到来，这个问题就要留给市场去回答了。

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